گرچه سهام كاشي‌ها مدت‌هاست كه از ضعف نقدشوندگي رنج برده‌، اما به تازگي اين سهام به دلايلي مورد توجه بازار قرار گرفته‌ است. مطالعه آمارهاي بلندمدت نشان مي‌دهد نسبت قيمت به درآمد سهام اين گروه، همواره در سال‌هاي اخير در حدود 5 مرتبه بوده است؛ اما در آذرماه، اين نسبت با جهشي خارق‌العاده نسبت به پايان آبان‌ماه از 7/5 به 8/7 رسيده كه در نوع خود براي سهام اين صنعت ركوردي كم‌سابقه به شمار مي‌رود.





 


بدين ترتيب كاشي‌سازها با جهش 29 درصدي قيمت سهام به طور ميانگين در آذرماه، خود را به عنوان بهترين صنعت بورس در اين ماه مطرح و نگاه كارشناسان را به خود جلب كرده‌اند.
اما روند رونق اين صنعت «زيرخاكي» كه كمتر از يك درصد ارزش روز بورس تهران را تشكيل مي‌دهد، تا چه حد پايدار خواهد بود؟ در گزارش پيش‌رو كارشناسان و فعالان بازار ضمن پاسخ به اين سوال به بررسي آخرين وضعيت صنعت كاشي و سراميك پرداخته‌اند. ديدگاه‌ها در اين زمينه از عدم توافق كارشناسان بر سر چشم‌انداز سهام اين صنعت حكايت دارد.

تحولات بنيادي در كاشي‌سازها
مدير گروه صنايع سرمايه‌گذاري ملي دلايل متعددي همچون افزايش نرخ ارز، بهبود بازار مسكن، تسريع روند تكميل مسكن مهر و پايين بودن قيمت سهام اين صنعت در بورس را از جمله دلايل اصلي اقبال سهام كاشي‌ها عنوان كرد.
فرهاد رمضان گفت: افزايش نرخ ارز باعث شده كه قيمت كالاهاي وارداتي افزايش يابد و اختلاف قيمت محصول داخلي با وارداتي، مصرف‌كنندگان را به استفاده از محصولات ساخت داخل هدايت كند.
همچنين افزايش نرخ دلار صادرات كاشي را نيز با حاشيه سود بيشتري مواجه كرده است.
وي با اشاره به خروج بازار مسكن از ركود چهارساله اضافه كرد: با روان‌تر شدن معاملات مسكن و افزايش ساخت و سازها تقاضا براي محصولات كاشي و سراميك نيز بيشتر شده است.
وي گفت: بسياري از ساختمان‌هاي نيمه‌ساز كه در طول يكي دو سال گذشته رها شده بود دوباره در حال تكميل است و اكثر آنها به مرحله پاياني كه نياز به محصولات كاشي دارد، رسيده‌اند.
رمضان اضافه كرد: شركت‌هاي توليدكننده كاشي به دليل بحران بازار مسكن طي چهار سال گذشته نه تنها با كاهش فروش و حاشيه سود مواجه بودند، بلكه با انباشت محصولات خود در انبارها نيز روبه‌رو شدند كه اين مسائل در كنار واردات بي‌رويه و هزينه‌هاي جاري شركت‌ها، آنها را با مشكل نقدينگي مواجه كرده بود.
وي تصريح كرد: در حال حاضر انبارهاي اين شركت‌ها خالي و جريان وصول مطالبات و اخذ حساب‌هاي دريافتني‌ روان‌تر و در نهايت حاشيه سودها منطقي‌تر شده است.
مدير گروه صنايع شركت سرمايه‌گذاري ملي در ادامه با اشاره به شتاب ساخت و سازها در مسكن مهر كه طبق برنامه تا قبل از دهه‌فجر بايد به پايان برسد، گفت: اين امر نيز به افزايش تقاضا براي اين محصول انجاميد.
رمضان، همچنين تكميل طرح‌هاي توسعه شركت‌هاي كاشي و افزايش بازدهي و بهبود كيفيت آنها را از ديگر دلايل رشد سهام اين شركت‌ها دانست.
وي با اشاره به اينكه صنعت كاشي انرژي‌بر است و هزينه‌هاي ناشي از انرژي به ويژه پس از هدفمندي مي‌توانست مشكلات زيادي براي اين صنعت ايجاد كند، گفت: آن دسته از شركت‌هاي كاشي كه زيرمجموعه موسسه‌ها و شركت‌هاي بزرگ همچون بنياد بوده‌اند ساختار انرژي خود را اصلاح كرده و اين مشكل را مرتفع كرده‌اند.
به گفته وي، واحدهاي خصوصي‌ زيادي در زمينه توليد كاشي بر اثر هزينه‌هاي بالاي انرژي از مدار توليد خارج شده‌اند و اين فضاي بيشتري را براي فعاليت شركت‌هاي بزرگ‌تر به ويژه بورسي‌ها فراهم كرده است.
به گفته رمضان، شركت‌هاي كاشي در نيمه اول امسال پوشش خوبي در پيش‌بيني سود خود داشته و به نظر مي‌رسد در سه ماه پاياني سال نيز شرايط بهتري به لحاظ سودآوري داشته باشند.
وي تصريح كرد: انتظار مي‌رود با توجه به بهتر شدن بازار مسكن طي سال آينده و افزايشي كه در قيمت دلار، وجود خواهد داشت توليد‌كنندگان كاشي EPS (سود هر سهم) بهتري را براي سال آينده پيش‌بيني كنند.

كاشي‌سازان به عنوان سهام ايمن
يكي ديگر از كارشناسان بازار سرمايه كه مدت‌ها مدير مالي يك شركت كاشي بوده نيز درباره اقبال سهام كاشي‌ها در بازار سهام گفت: به طور كلي 50 درصد محصولات شركت‌هاي كاشي صادراتي است، در حالي كه مواد اوليه آنها در داخل تهيه مي‌شود كه با افزايش نرخ دلار حاشيه سود خوبي براي اين توليد‌كنندگان ايجاد خواهد كرد.
وي افزود: با تثبيت نرخ دلار در سطح 1400 تومان حاشيه سود فروش صادراتي اين محصولات را با 30 درصد افزايش همراه مي‌كند.
اين كارشناس با اشاره به سياست‌هاي نافرجام دولت درباره كنترل قيمت دلار اضافه كرد: به نظر مي‌رسد رشد سهام شركت‌هايي كه مي‌توانند صادرات داشته باشند، پايدار باشد.
از نظر وي، تنها سهام امن بازار در فضاي تحريمي كنوني، كاشي‌ها و سيماني‌ها هستند كه از بازار فروش تضمين‌شده‌اي برخوردارند.
وي در ادامه با اشاره به اينكه دولت اجازه افزايش نرخ به محصولات داخلي را نمي دهد افزود: با وجود كشورهايي نظير عراق كه بازار خوبي براي صادرات محسوب مي‌شوند، براي توليدكنندگان حاشيه سود بيشتري ايجاد مي‌كند تا حدي كه حتي ممكن است تمايل به توزيع محصول در داخل از بين برود.

اقبال به سهام كوچك موقت است
مهدي غفاري، كارشناس ديگر بازار سرمايه نيز در اين باره گفت: بررسي سابقه تاريخي بورس نشان داده كه هرگاه بازار از شرايط مثبت و خوبي برخوردار نيست، صنايع كوچك تر با اقبال همراه مي‌شوند.
وي افزود: البته سهام كوچك نظير توليدكنندگان كاشي كمتر از 10 درصد فعالان بازار را به خود جذب مي‌كنند و هيچ يك از خريداران سهام اين شركت‌ها مجموعه‌هاي بزرگ نيستند.
اين كارشناس بازار سرمايه يكي ديگر از عوامل اقبال به سهام كاشي‌ها را همانند ديگر كارشناسان، افزايش ارزش دلار دانست.
وي افزود: با افزايش نرخ دلار قيمت محصولات وارداتي بالا مي‌رود و قيمت محصولات داخلي براي مصرف‌كنندگان مقرون به صرفه تر مي‌شود.
غفاري با اشاره به اينكه به لحاظ بنيادي اتفاق خاصي در شركت‌هاي كاشي‌ساز رخ نداده گفت: با توجه به اينكه سياست‌هاي دولت در زمينه ارز، واردات و صادرات و ... خيلي مشخص نبوده اقبال به سهام كاشي‌ها نيز خيلي قابل اتكا نيست.
غفاري در ادامه شركت‌هاي كاشي‌ساز را داراي سهام شناور پايين دانست و تصريح كرد: مالكيت اين شركت‌ها يا در دست يك خانواده است يا در دست حقوقي‌هايي مانند تامين اجتماعي و بنياد قرار دارد.
به گفته وي جهش 40 تا 50 درصدي براي قيمت سهام اين گروه كه انرژي بر نيز هستند نمي‌تواند خيلي توجيه‌پذير باشد.
از نظر اين كارشناس، تنها در صورت رونق ساخت و ساز در سال آينده مي‌توان اميدوار بود كه كاشي‌‌سازها نيز پايداري در رونق سهام را تجربه كنند.

در «كاشي» خبري نيست!
مير‌محمد، مدير امور شركت‌هاي سرمايه‌گذاري صندوق بازنشستگي در اظهارنظري متفاوت با اشاره به اينكه در خصوص صنعت كاشي در حال حاضر تحول قابل توجهي رخ نداده گفت: در بازاري كه سهام‌هاي بزرگ كه اثر مستقيم در روند تعيين شاخص دارند، راكد هستند سهامداران خرد براي گرفتن سودهاي مقطعي رو به سهام‌هاي با حجم پايين و غيرشفاف مي‌آورند.
به گفته وي، اين روند دائمي نبوده و در حال حاضر سهامداران حقوقي كه برنامه اصلاح پرتفوليوي خود را دارند در حال واگذاري سهام كاشي‌هاي خود هستند.
ميرمحمد تصريح كرد: سهامداران خرد بايد دقت زيادي در زمان ورود و خروج خود به سهام اين‌گونه شركت‌ها داشته باشند و با اطلاعات كامل و استراتژي مشخص در اين صنعت سرمايه‌گذاري كنند.
دنياي اقتصاد